每月热评(2021.7)

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节物风光不相待,桑田碧海须臾改

影响中国资本市场发展进程的大事往往发生在盛夏,今年也不例外。就在这个七月,影响乃至决定资本市场发展方向的大事连连不断:月初,中办、国办发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》,对今后五年资本市场法治建设做出全面规划和具体部署。2日晚间突然公布对“滴滴出行”实施网络信息安全审查,“滴滴”股票闻声大跌。对互联网平台反垄断措施也在持续升级和扩散,互联网龙头公司股价不断下探。就在市场迷茫和忐忑之际,两办《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》横空出世,教培行业遭遇“滑铁卢”,相关公司就地卧倒的同时也连带港股和A股大幅调整,境外资金恐慌性出逃明显,至月末市场以剧烈震荡收市。

七月出台的重磅政策中,除了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》这一项与资本市场直接相关外,其它诸如信息安全、反垄断、人口和教育培训市场等政策涉及社会经济生活的某一个方面,似乎和资本市场并没有直接关联,但是市场反应超出监管层的预料。有分析认为,确实有不少人对某些行业政策的变化不甚理解甚至有不同意见,但是市场大幅回调并不是因为某一项或几项政策本身,而是源于对市场外力量日益强大且惯用“突袭”手法而表现出来的无奈和担忧。投资者在资本市场里面临的最大挑战就是经济发展环境的不确定性。在市场经济条件下,影响和决定这一不确定性的最主要因素正是那只所谓的『看不见的手』——市场本身。普通投资人也罢,专业投资机构也罢,都在绞尽脑汁试图对抗和战胜这种不确定性。可以说,不同投资者在投资收益上的差异正是他们对抗这种不确定性的能力和认知差异的直接结果。中国特色的资本市场是“两只手”共同作用的市场:除了那只『看不见的手』之外,另一只『看得见的手』显然更加主动、更加活跃。后者虽然“看得见”,但是于市场大多数投资者而言同样不具有可预见性,有时甚至成为形成不确性的更重要的因素。

市场在变,政策也在变,投资者对抗不确定性的难度显然在增加。七月份的市场再次提醒大家,在作出投资决策时,必须在考虑市场这只『看不见的手』对所在“赛道”的影响之外,更要着力去思考、分析和预判『看得见的手』对行业和企业发展的重大影响。在锦论看来,我国资本市场的投资逻辑已经发生了重大改变,这一改变是顺应我们正处于百年未有之大变局这个时代所必须的。百年未有之大变局究竟指的是什么变局?在锦论看来,至少包括二层含义:首先外部环境发生了重大变化,中美之间可能开启一轮长达数十年的竞争甚至对抗;其次,我们即将迎来中华民族的伟大复兴。怎么衡量伟大复兴?中国国力重回世界之巅和实现国家的完全统一应该是必不可少的二个核心指标。而GDP夺冠并不是简单的总量第一,而是要实现人民的共同富裕。最高领导人在7月1日上午的重要讲话中已经明确了这些奋斗目标,伟大复兴和共同富裕不再是遥不可及的梦想,而是新的百年征程中具体而明确的奋斗目标。

所以,在资本市场,如果紧紧抓住“共同富裕”这个核心目标,你就很容易理解当前以及今后的政策走向和时代大势。这个时代大势是什么?就是降低房地产、金融、教育、互联网等行业的畸高利润,打破资本过度逐利而形成的垄断,修复这种垄断过去长期对民生和实体经济的挤压。最近一段时间以来,对互联网巨头的反垄断审查,坚决防止资本无序扩张和防范少数人利用资本市场违法违规“造富”,对外卖小哥等弱势群体的利益加大支持和保障力度等等,都是这一目标政策的具体运用。政策目标已经从效率优先转向公平优先——今后,凡是有利于提高普通劳动者收入,缩小贫富差距,实现共同富裕的模式和方法将会越来越得到肯定和推广。同时,直面中美可能长期处于复杂抗争状态这一现实,在此后相当一段时间内,包括人工智能、生物医药、智能制造、集成电路、新材料新能源、航天航空、量子计算等硬科技领域必将长期得到国家政策的大力扶持。比如,持续火爆的新能源汽车产业仍然能得到政策持续加持,既是“碳达峰”目标的要求,更是在应对外部环境发生重大不测变化情况下,降低进口石油依赖度的未雨绸缪之策。

“共同富裕”与“中美抗争”是今后在投资逻辑上必须首先考虑的二个核心要素,也是衡量和评判政策性投资风险的重要因素。以前,市场会自发形成阶段性热点或者叫风口。风口一到,投资者趋之若鹜。有些热点可能符合市场的发展趋势,但并不一定符合前文所述的时代大势,而且这种风口的风刮的越大,被打压的风险反而越大。对投资者而言,最重要的就是不断感悟这百年未有之大变局的深刻含义,同时思考如何牢牢把握住这大变局中带来的大机遇。

节物风光不相待,桑田碧海须臾改。中国面临的内外环境发生了重大变化,资本市场的投资逻辑也在随之而变。辛丑年七月是否会成为中国资本市场投资逻辑的历史分水岭,让我们拭目以待。

 

证监会立案、处罚情况汇总

(2021年7月)

根据巨潮资讯网以及证监会、各地方证监局官方网站发布的公开信息,锦论整理了2021年7月1日至7月31日国内上市公司被调查立案信息,以及证监会、各地方证监局行政处罚情况,供各位读者参考。

(一)上市公司及其相关人员立案情况

根据巨潮资讯网的公开信息,7月监管部门对上市公司及其相关人员立案8起,其中5起案件立案事由为涉嫌信息披露违法违规,1起案件立案事由为涉嫌短线交易,1起案件立案事由为涉嫌操纵证券市场。

(二)证监会行政处罚情况

1、根据证监会官方网站的公开信息,本月证监会未公布最新行政处罚案件。

2、据各地方证监局官方网站的公开信息,本月各地方证监局公布行政处罚案件共计18起。其中,

①信息披露违法违规案件3起:

分别为河北局〔2021〕3号华讯方舟股份有限公司案,安徽局〔2021〕5号新光控股集团有限公司案,深圳局〔2021〕2号深圳市同洲电子股份有限公司案。

②内幕交易案件8起:

分别为大连局〔2021〕1号王腾案,宁夏局〔2021〕1号黄仲添案、〔2021〕2号龙士学案,重庆局〔2021〕3号张亮等人案、〔2021〕4号周兴华案,山东局〔2021〕3号杨慧案、〔2021〕4号徐春泉等人案,上海局〔2021〕7号蔡某洋案。

③私募基金违法违规案件3起:

分别为河北局〔2021〕2号北京中资北方投资顾问有限公司案,浙江局〔2021〕11号杭州浪淘沙投资管理有限公司案,以及广东局〔2021〕11号广州基岩投资管理有限公司案。

④证券投资咨询机构违法违规案件1起:

湖北局〔2021〕3号武汉中证通投资咨询有限公司案。

⑤短线交易案件1起:

为河北局〔2021〕1号李福成案。

⑥借用他人证券账户交易案件2起:

分别为广东局〔2021〕9号广州市嘉富信息科技有限公司案、〔2021〕10号广州嘉创基金管理有限公司案。

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(三)小结

综观2021年7月,本月立案、处罚案件数量较上月明显下降。值得注意的是,本月证监会再次公布了0起行政处罚案件。截至目前,证监会官网公布的最新案例的案号为47号——行政处罚案件数量环比2020年下降明显。未来证监会行政处罚工作重心是否会持续向各地方证监局倾斜,以减轻处罚委的工作压力,各位读者可以拭目以待。

2021年8月2日 09:45
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